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能源局版2013年电力投资与用电量数据点评:全国电力建设投资小幅增长

发布时间:2014-01-15    研究机构:华泰证券

投资要点:

1月14日,国家能源局发布2013年全社会用电量等数据。

电力投资总量小幅增长,符合预期。2013年全国电源、电网建设分别完成投资3,717亿元、3,894亿元,分别同比减少1.46%、增长5.44%。二者合计7,611亿元,同比增长1.96%。因统计口径不同,全国电网投资增速较国网辖区内投资增速低5.16个百分点。输电主网建设触底反弹,但关键指标数据仍低于“十一五”中期水平。

2013年用电量同比增长7.5%至5.32万亿度,符合预期。随着“稳增长”措施逐步落实、第三产业较快发展,按月累计用电量全年同比增速呈现“前低后高”的特点。结合我国逐步施行的以调整结构为基调的经济政策,以及以节能增效为导向的能源政策,我们判断,未来2年,全社会用电量年增速有望控制在7.5%以内。

火电在能源结构中的占比将逐步降低。2013年,火电建设投资同比下滑8.48%,新增容量同比下滑28.4%;水电建设投资同比微降2.43%,新增容量同比增长57.5%。我们预计,2014年电源建设投资的重心将继续向太阳能、风电转移。

2014年电网投资将现逾1成增长。此前报告已提及,2014年国网拟向电网建设投资3,815亿元,较2013年完成额同比增长12.9%,超出市场预期。我们认为,这将拉动2014年全国电网投资增长,我们预计增幅将在10%~15%之间。

建议持续关注特高压、配电网与光伏发电建设的结构性投资机会。

特高压:开工建设或将提速。我们预计,目前在建的溪洛渡-浙西直流工程、浙北-福州交流工程于2014年内按期投运的概率大,国网规划的“六交四直”10条新线路年内核准、开工则存在一定低预期风险,宁东-浙江、淮南-南京-上海等工程于上半年获准开建概率较大;国网对特高压建设的投入将较往年大幅增加。建议关注项目招标、线路开工为板块带来的事件性机会,以及供货商的中标情况与业绩确认时点。相关标的包括:平高电气、特变电工、中国西电、经纬电材等。

配电网:我们判断,2014年配电网投资将同比大幅增长,占电网总投资比例超过4成;配电自动化系统建设将有序推进。我们相对看好配电网与智能化结合的投资领域,因市场门槛较高、同源技术拓展能力较强,相关标的(国电南瑞、积成电子、许继电气、四方股份、东方电子等)有望实现业绩持续增长,且投资风险相对较小。

光伏发电:我们预计,2013年我国光伏发电新增装机约10GW;2014年将达到约14GW,其中分布式光伏建设将迎来较快增长,或占光伏新增装机容量的一半。建议重点关注阳光电源、林洋电子、爱康科技等相关受益标的。

风险提示:电网建设实际投资或低于预期;特高压等重点工程建设或慢于预期;因统计口径不同,能源局版数据与两大电网公司发布的数据或存小幅差异。

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