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经纬电材:特高压电磁线的专业生产商

发布时间:2011-03-15    研究机构:南京证券

内容提要

事件:公司发布业绩公告,2010年实现营业收入4.1亿元,同比增长18.9%,归属于母公司的净利润约4048万元,同比增长约28.1%,对应EPS为0.58元,同比增长18.1%。

业绩略高于市场预期,当前铜导线仍是其主要收入来源:由于2010年是“十一五”最后一年,电力设备行业下游投资减少,导致公司面临着比较大的经营压力,但公司通过加强管理和开拓市场,仍然取得了不错的经营业绩,实现每股收益0.58元,高于市场0.48元的普遍预期。营业收入中铜导线占比约68%,铝导线占比约32%,铜导线仍是其收入的主要来源。

铝导线特别是换位铝导线是公司未来最大看点:公司该产品毛利率在48%左右,市场占有率在90%左右,产品主要应用于特高压电抗器,公司产品在晋东南特高压交流输电项目、向上、云广直流特高压输电项目当中得到了广泛应用。2010年由于超高压、特高压电网投资项目减少,公司该产品营业收入同比稍有下滑,但根据国家电网“十二五”以及2011年的特高压建设规划,我们预计2011年公司换位铝导线业务将会呈现爆发式增长,以后也将保持快速增长态势。

盈利预测及投资建议:今年是“十二五”的开局之年,智能电网进入全面建设期,我们预计公司的电磁线业务特别是换位铝导线业务将会大幅增长,实现EPS约为0.8元,对应当前股价的市盈率为34.6倍,考虑到公司在特高压领域的独特优势,我们给予公司“推荐”评级。

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