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经纬电材:换位铝导线放量,支撑业绩增长

发布时间:2012-02-28    研究机构:中信建投证券

事件

公司公布2011年年报 公司2011年实现营业收入4.06亿元,同比增长0.06%;实现净利润4058.18万元,同比增长0.25%;每股收益0.36元,业绩符合预期;拟10转增5股,派现金1.6元(含税)。

简评

保持换位铝导线龙头地位

2011年公司换位铝导线收入增长58.06%,毛利率保持在50%以上,远高于公司传统产品。公司是国内换位铝导线龙头,与北电总厂有良好合作关系。苏南-锦屏线平波电抗器全部由北电总厂中标,公司拿到前3批全部15台电抗器的换位铝导线订单,后续还有5台电抗器,公司将供货2-3台。除苏南-锦屏线外:糯扎渡-广东线正在制作样机;南网溪洛渡-广东线的4个换流站,北电总厂中标2个,总计约11台平波电抗器;沈阳变压器厂中标1个换流站,西电、保变合计中标一个,公司都在积极跟踪;哈密-郑州线预计今年招标,北电总厂将获得平波电抗器大部分订单。

特高压慢于预期,海外市场收获惊喜 2011年国内经济受到外部因素冲击,特高压建设慢于预期,全年投资与前两年相比继续保持平衡态势。公司积极采取应对政策, 及时调整产品的结构,一方面积极与国内大型电气设备企业建立联系,为长期合作打下基础;另一方面主动向国外市场开拓,出口业务同比增长118.01%。

2012年公司将受益特高压建设提速

2011年公司核心产品换位铝导线仅供货锦屏-苏南一条线路,预计今年2月交齐。国家电网在不久前召开的工作会议上表示“十二五”期间将开工13项±800千伏和1项±1100千伏,总计14项特高压直流工程;2012年要确保锦屏-苏南特高压直流工程年内投运,哈密-郑州、溪洛渡-浙西、哈密-重庆特高压直流工程年内核准并开工,加快高岭背靠背扩建工程建设,促进准东-成都、锡盟-泰州特高压直流工程年内核准并加快推进。特高压尤其是直流线路的建设将带来对换位铝导线的大量需求,公司是特高压建设提速的直接受益者。

维持增持评级

受益于国内直流输电项目的建设的推进,未来2年将进入供货高峰期。预计2012、13年EPS 分别为0.48和0.60元,对应目前股价市盈率分别为23.6和19倍,维持“增持”评级。

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