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经纬电材:铜铝业务双轮驱动,股权激励保驾护航

发布时间:2013-08-09    研究机构:长城证券

投资建议:

预计公司2013-2015年EPS分别为0.26元、0.42元和0.60元,对应PE分别为27.6倍、16.8倍和11.8倍。铜铝业务双轮驱动,股权激励保驾护航,维持公司“推荐”的投资评级。

要点:

中报业绩符合预期:公司2013年半年度实现营业收入2.23亿元,同比增长53.26%;实现归属于上市公司股东的净利润为1787万元,同比增长32.31%,EPS为0.11元;扣非后净利润为1763万元,同比增长38.47%。公司中报业绩符合我们和市场的预期。

铜铝双轮驱动,收入高速增长:铁路投资复苏刺激了高铁领域的铜芯电磁线需求,而公司精心打造的高端铜芯电磁线产品换位铜导线、铜组合线也销售良好,继去年在特高压换流变压器用电磁线市场上取得突破后,上半年又与天威保变、特变电工签订了哈密-郑州±800kV特高压直流工程6台换流变压器的电磁线供货合同,因此公司的铜芯电磁线收入同比大增66.21%。国内在建的哈密-郑州、溪洛渡-浙西两条±800kV特高压直流工程进展顺利,公司的核心产品换位铝导线销量呈现增长趋势,拉动铝芯电磁线实现了同比35.24%的收入增长,同时毛利率还同比提升了4.58个百分点。

期间费用控制良好,应收账款有所增长:公司的期间费用率保持稳定,但应收账款有所增长,其中北京电力设备总厂的8532万元占比达55.41%。公司的经营活动现金流净额为-2645万元,同比去年中报的-3107万元基本稳定。

股权激励保驾护航:为了促进公司建立健全激励约束机制,不断激励公司核心管理人员、核心业务人员,进一步提高员工积极性、创造性,公司在2013年上半年实施了限制性股票激励计划,向18名激励对象授予了220万股限制性股票,股票来源为公司向激励对象定向发行新股,授予价格为3.26元/股。经测算,激励对象每一次申请标的股票解锁的公司业绩条件为:以2012年净利润为固定基数,2013-2015年净利润增长率分别不低于64.22%、83.81%、105.74%;预计2013-2016年所摊销的费用分别为119.53万元、239.07万元、239.07万元、119.53万元。

风险因素:特高压建设审批进度低于预期;竞争对手可能取得重大研发突破。

申请时请注明股票名称