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经纬电材:铝芯电磁线细分行业的龙头企业

发布时间:2010-09-03    研究机构:安信证券

公司业务:经纬电材是一家主营电磁线的设计、研发、生产和销售的高新技术企业,已发展成为国内产品种类最多、系列最全、技术水平最高、规模最大的铝芯电磁线企业之一,为该细分领域的龙头企业。

行业分析:国内电磁线行业受到大规模电网建设、机电行业、以家电为主导的新兴行业和以电子信息为主体的高科技行业以及经济全球化等因素的联合拉动,呈持续高速发展的态势。超/特高压巨额电网建设投资,将为变压器、电抗器等输变电设备带来巨量需求,从而增加对电磁线的需求。预计“十二五”期间电磁线行业将保持15%以上的增长。

公司竞争优势:公司是国内铝芯电磁线行业的龙头企业,产能规模总量达到4,500 吨/年,在电力设备铝芯电磁线市场占有率达到50%左右,其中在特高压干式电抗器所用换位铝导线市场中占有90%以上的份额。与高压电气设备制造巨头北京电力设备总厂建立了战略合作关系,签订《关于换位铝导线采购的框架协议》,约定在未来5 年内每年从公司采购的换位铝导线总量不少于其对外采购该类导线总量的80%,更为有效地保证了公司换位铝导线产品在北电总厂的销售地位和份额。

募集项目资金分析:本次公司向社会公开发行2,200万股新股,拟募集资金约1.77亿元。募集资金项目有三项:(1)特高压输变电设备用换位铝导线扩建项目,项目达产后新增换位铝导线产能2,000 吨/年;(2)电力设备专用铜芯电磁线扩建项目,达产后将新增电力设备专用铜芯电磁线产能2,500 吨/年;(3)技术中心扩建项目,达产后将加强科研队伍建设,提升公司的自主开发能力和创新能力。

风险提示:我们认为公司主要的风险来自于原材料价格大幅波动和套期保值的风险,对电力行业依存度较高的风险,对换位铝导线产品依赖的风险,以及对北电总厂依赖的风险。

盈利预测与公司估值:我们预测公司2010-2012 年EPS 分别为0.52元、0.73元、0.98元。建议给予公司2010年EPS30-35倍的市盈率,得出上市公司上市首日定价区间15.60元-18.20元,询价建议:按照2010年EPS30-33倍的市盈率询价,询价区间15.60元-17.16元。

申请时请注明股票名称